4月25日，全球安防龍頭?？低暟l布了2020年一季度財報。

今年一季度受疫情影響，制造業營收普遍下滑，?？低曤m然積極推出了防疫專用紅外熱成像產品，但仍擋不住整體營收下滑的趨勢，2020年一季度共錄得94.29億元，同比下降5.17％，實現凈利潤14.96億元，同比下降2.59％。

這是?？低曌陨鲜幸詠頎I收首次出現負增長情況，而凈利潤則是連續兩次一季度下滑。

?？低曂惶爝€發布了2019年年度報告，較往年相比，2019年?？低暊I收并無多大亮點，總營收為576.58億元，同比增長15.69％，凈利潤為124.15億元，同比增長9.36%，再沒有前些年的高速發展勢頭，漸漸的平淡無奇。

這反應了安防產業已經無限接近天花板，即便是全球龍頭，?？低曇渤霈F了增長乏力的現象；同時，大華股份、機器視覺（華為安防）、宇視科技等企業的緊追不舍，作為老大，?？低暤拇⒙曉絹碓酱?。

自2012年開始，?？低曇恢痹诓季中聵I務，最早布局的智能家居產品線——螢石，終于在歷經5年布局后實現盈利，此后又先后布局系統集成、機器人、汽車電子、半導體的與視頻相關的產品線。

2019年，創新業務板塊是?？低曃ㄒ坏牧咙c，合計營收44.37億元，同比增長58.23％，其中智能家居業務營收規模為25.92億元，同比增長58.38%；機器人業務銷售額為8.14億元，同比增長23.88％；另外，汽車電子、智慧存儲、微影等創新業務也都打開了局面，累計營收10.3億元，同比增長101.96％。

螢石是目前?？低曌畛晒Φ膭撔聵I務，其營收規模仍在持續擴大，?？低曊龁臃植鹞炇W絡至深交所上市，以更好獨立發展。

業績進入平淡期

?？低暿侵袊圃鞓I強勢崛起的代表之一，其先后抓住了兩次歷史發展機遇，從而成就了如今的地位。

首先是2002年左右，率先引入H.264編碼技術，開始發力視頻編解碼卡，大大降低了安防監控存儲的成本，從此僅僅抓住了安防產業由模擬向數字化發展的第一波浪潮。

縱觀其財報，早年后端存儲占據了?？低暯^大部分營收，其原因也在于此。直至2010年，其前端產品線的優勢才開始顯現，并占據約1/3的營收份額。

第二波浪潮則是抓住了網絡化的機遇，借鑒安訊士的成功經驗，將網絡技術引入其產品線，并在2010年左右，發力高清監控技術，開始成為本土企業趕超國際公司的典型。

高清化之后，?？低暰o接著又發力AI技術，前端產品的優勢不斷增強，到2013年，前端產品貢獻了?？低曇话霠I收，該年度也是?？低暿状螤I收破百，達到107億元。

2017年，?？低暊I收正式突破400億元，達到419億元；隨后?？低曢_始進入降速期，2018年同比增長18.93%、2019年增速再降至15.69%，這在?？低暁v年的成長中都是前所未見的。

不過，得益于此前的高速增長，2012-2019年?？低暤哪陱秃显鏊龠€是高達34.59%。 

2012-2020年?？低暊I收分析

（單位：億，來源：?？低曍攬?，制表：OFweek維科網）

鑒于今年的不利開局，?？低?020年的處境愈發艱難，年度增速預計不會超過15％。

更為不利的是，作為全球安防龍頭，其在視頻監控領域已經處于行業的頂端，分公司、辦事處遍及全球各地，可開拓的領域已經有限，未來留給?？低暤某砷L空間變得越來越窄。

這一問題同樣存在于大華股份、宇視科技、機器視覺（華為安防）等中國安防企業身上，作為行業龍頭，尋求業務多樣化已經成為?？低晫で髽I績增長的另一途徑，所幸其早年布局已初顯成效，智能家居位列國內前茅，機器人也是國內3大AGV提供商之一。

研發成為?？低暤谝桓偁幜?/strong>

在眾多的安防企業中，?？低曤m然位居全球之巔，但其始終是行業內危機感最重的一家企業，早在成為中國市場安防龍頭之前，其就一直走的步步驚心，每一步棋都是穩扎穩打，從未見其有任何大跨步的異動之舉。

無論市場如何變幻，研發都是支撐?？低暻靶械淖畲蟊Ｕ?。從模擬到數字，再到網絡化、高清化、智能化，除了前兩個階段處于落后或追趕階段外，后三個階段均處于行業前沿地位。

有人說，全球安防看中國，中國安防看杭州，杭州安防看?？低?，并不是沒有道理的，基本上了解了?？低暤募夹g動態、產品現狀，就基本掌握了全球安防產業的頂尖發展水平。

為了擴大其產品線，?？低暿召徚瞬糠中袠I實力企業，如主打門禁/出入口的漢軍智能、專注光學鏡頭的鳳凰光學、精于存儲技術的邦諾存儲、入侵報警專家Secure Holdings Limited等。

不過有意思的是，?？低暤氖召彾挤浅Ｓ刑攸c，它只針對有實力，但尚未成為行業領頭羊的企業，是具有較大成長空間的專業領域公司；收購后實行雙品牌戰略，既保持原有品牌，又導入?？低暤漠a品線中，雙線運營。 

?？低?010-2019年研發投入

（來源：?？低曍攬?，制表：OFweek維科網）

自2011年開始，?？低曉谘邪l方面的投入逐年增長，每年占營收的比重在7~9％之間，2019年面對美國打壓，?？低暭哟罅送度?，研發占比達到空前的9.51%，芯片正是其中的增長領域之一。 

?？低?010-2019年研發人員比重

（來源：?？低曍攬?，制表：OFweek維科網）

?？低暤难邪l人數隨著總人數的增長不斷增長，自2013年開始基本都保持在50％的比例，2019年末達到19065人，研發實力行業無出其右者。

天花板難突破，新老交替日益臨近

正所謂樹大招風，作為行業龍頭，本土企業一直以?？低暈閷藰说?，其一舉一動都備受行業關注，自稱為行業龍頭以來，針對?？低暤牟焕录蛯映霾桓F，如密碼門、投標門等事件。

但對?？低曈绊懽畲蟮倪€是始于2019年的美國禁令，嚇得?？低暤膸齑鎻?0億級瞬間提升至100億級，以確保供應鏈安全。

不過，所有的外部施壓，對?？低暤挠绊懚贾荒軅淦っ?，對其本體則毫發無損。

?？低曊嬲奈C在于，如何尋找到新的業務增長點，以打破安防監控成長觸頂的現狀。

從目前看，?？低暤膭撔聵I務表現不錯，但從本質上看，還是對安防監控業務的延伸，如智能家居、機器人、汽車業務等，不少創新業務還需背靠母公司庇護支撐。

對?？低晛碚f求穩是件好事，但過于穩重，不利于?？低暣蚱铺旎ò?。目前?？低暤撵`魂人物胡揚忠已臨近退休年齡，且近年有意淡出公眾視野，其若退位，繼任者將如何掌舵這艘航母仍未可知。

同時?？低曌畲蟮膫€人股東龔虹嘉持續套現，也給投資人以創始團隊正在逐漸撤離的感覺。內部的影響，才是未來?？低曌呦虻淖钪匾绊懸蛩?。